Ferd-eier og tidligere etikksjef Johan H. Andresen under konferansen «Ressurser på avveie» på Astrup Fearnley Museet. Her i hyggelig passiar med kronprinsesse Mette-Marit. Foto: Håkon Mosvold Larsen / NTB.

Tobakksarving Johan H. Andresen pleide å bestemme hvilke aksjer Oljefondet ikke kunne eie, basert på etikk. Etter åtte år som leder av Etikkrådet i 2023, takket han nei til en tredje periode med etikk. Tirsdag solgte han, som største aksjonær i Elopak, 11,5 millioner aksjer til kr 48,50 per stykk. Fredag kveld meldte selskapet om sviktende resultater. Mandag åpnet handelen på 35 kroner, ned 27 prosent. Markeds­aktører raser.

Ferdsi nedsalg av Elopak-aksjer tre dager før selskapet varslet om svakere resultater fremover, har skapt reaksjoner blant en rekke markeds­aktører. Ferd er investerings­selskapet til tobakks­arvingen Johan H. Andresen. Ferd er største aksjonær i kartong­produsenten Elopak. Ferd brakte selskapet på børs i juni 2021. Og Ferd er representert i Elopaks styre.

Tirsdag 17. mars etter børs kl. 18.06 kom en børsmelding om at Ferd hadde solgt 11,5 millioner Elopak-aksjer til kr 48,50 per stykk – en transaksjon på 558 millioner kroner. Ferd reduserte dermed sin aksje­beholdning fra 119,5 til 108 millioner aksjer. Fortsatt eier Ferd 40 prosent av selskapet.

Fredag 20. mars etter stengetid kommer to børs­meldinger. Først en kl. 17.43 om at selskapet lanserer et tilbake­kjøps­program. Dette har normalt sett positiv effekt på aksje­kursen. Ergo var det bare å glede seg til mandagen for dem som hadde kjøpt aksjen samme fredag. Men tre minutter senere kom en ny børsmelding. Den var ikke like hyggelig.

«Det foreløpige konsoliderte regnskapet per utgangen av februar indikerer en svakere enn forventet utvikling i inntekter og EBITDA (driftsresultat før avskrivninger, red.anm.) etter et år med sterke finansielle resultater og strategisk fremgang i 2025», lød den.

Mandag 23. mars åpnet aksjen på 35 kroner, ned 27 prosent.

Aksjekursen til Elopak siste uken (NOK). Kilde: Oslo Børs.

«Ro ro til fiskeskjær»

Folk er rasende på Tobakks-Andresen. Og det kan se ut til at både selskapet og Ferd skjønte at det ville komme reaksjoner. For i løpet av søndagen kom det presiseringer, noe som er uvanlig.

Søndag 22. mars kl. 14.21 meldte selskapet:

«Det vises til Elopak ASA («Elopak», Oslo Børs Ticker: ELO) sine børsmeldinger tirsdag 17. mars 2026 om handel utført av nærstående til primær­innside­person og trading update for første kvartal 2026 fredag 20. mars 2026. Selskapet ønsker å gi følgende presiseringer: Mandag 16. mars ble Ferds planlagte salg av Elopak-aksjer godkjent i henhold til Elopaks interne prosesser. Fredag 20. mars fikk Elopak innsikt i de forventede resultatene for første kvartal 2026. Selskapet sendte umiddelbart ut en trading update i henhold til verdi­papir­handel­loven § 5-12 og MAR.»

(MAR = Market Abuse Regulation = Markeds­misbruks­forordningen)

– Ro ro til fiskeskjær, sier aktører Document har snakket med. De stoler ikke på at dette kom overraskende, og mener at Andresen og Ferd var kjent med problemene da de solgte tirsdag.

Meldingen ble fulgt opp med en identisk melding et kvarter senere samme søndag.

Selskapet ved styreleder Dag Mejdell, som også er styreleder i et annet Ferd-kontrollert selskap (Mester­gruppen), bedyrer at ingen i Ferd kunne vite om den svake resultat­utviklingen, heller ikke Ferds representant i Elopak-styret, Manuel Arbiol.

Men dette står ikke til troende, ifølge markeds­aktører Document har snakket med.

Åtte år med etikk var nok

I perioden 2015–2023 var Tobakks-Andresen leder for Etikkrådet. Dette rådet skal sørge for at Oljefondet følger etiske regler i sine investeringer, og unngår eierskap i selskaper som strider mot Etikkrådets standarder.

Da Andresen ledet rådet, ble et økende antall aksjer utelukket av etiske årsaker. Samtidig ble investerings­universet og dermed fondets avkastnings­muligheter innskrenket. Da Andresen tiltrådte, var 60–70 aksjer utelukket etter Etikkrådets tilrådninger. Ved utgangen av 2023 hadde listen økt til 92–100 aksjer. Årsaken til utelukkelsene var klima, våpen, tobakk og korrupsjon.

Etter åtte år i Etikkrådets sjefsstol takket Andresen nei til en ny fireårs­periode med etikk. Hvis Document skal tillate seg å være kontra­faktiske og Andresen likevel hadde takket ja, ville han i dag vært leder for Etikkrådet, og således den tone­angivende for hva ikke bare Oljefondet skal styre unna av investeringer, men også hva alle andre norske aksjefond skal styre unna, ettersom de innretter seg etter Etikkrådets anbefalinger.

«Nå er det på tide å si ifra»

Men når det gjelder etiske spørsmål, ønsker fortsatt Tobakks-Andresen å ha et ord med i laget. Det viste han i fjor høst, da finans­minister Jens Stoltenberg grep inn etter at Oljefondet hadde solgt seg ut av anleggs­maskin­produsenten Cater­pillar, etter press fra Etikkrådet.

Andresen skrev en sint kronikk i E24 med gloser som «Nå er det på tide å si ifra» og «Dette kan bety slutten på en inter­nasjonal institusjon som er langt viktigere enn de fleste tror», og kalte grepet «dramatisk for Etikkrådet som institusjon, og i hvert fall slutten på dets uavhengighet». Han ga seg ikke og fulgte på med «Jeg synes kort sagt argumentasjonen for å sløye Etikkrådet, og dermed svekke troverdigheten til hele den ansvarlige forvaltningen de er en del av, er usedvanlig svak», som han skrev da.